公募基金交易结算模式再现创新(xī怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度n)突破！

　　继(jì)过(guò)往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月(yuè)初成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金(jīn)由博道基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业(yè)银行三方合作推(tuī)出(chū)。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸(xī)引了行业(yè)各方(fāng)目光，据业内(nèi)人士透露，除(chú)了(le)广发证(zhèng)券有落(luò)地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也(yě)在关注研(yán)究这一新(xīn)的模式，也(yě)在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目前(qián)基金结(jié)算模(mó)式迎来新时(shí)代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人提(tí)供更(gèng)好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史(shǐ)长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算模式是最(zuì)早出(chū)现也(yě)是最为成熟(shú)的基(jī)金结(jié)算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算(suàn)模(mó)式启动(dòng)试(shì)点(diǎn)，成(chéng)为基金公司撬(qiào)动券商资源(yuán)的(de)有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各(gè)方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行(xíng)的(de)易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司与广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发证(zhèng)券是率先(xiān)有落地基金产品(pǐn)的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由(yóu)托(tuō)管(guǎn)银行进行结(jié)算，在(zài)这种模式下，资金存(cún)放在(zài)托管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式(shì)的与一般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开(kāi)立(lì)的资金账户无需(xū)实际上(shàng)的(de)银证转账存(cún)入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公司(sī)采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)的(de)方式进行场(chǎng)内(nèi)交易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产(chǎn)品资金账户(hù)虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪(jì)券商(shāng)完(wán)成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的(de)优点，同时资金(jīn)结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分(fēn)托管(guǎn)行比较关注的托(tuō)管资(zī)金(jīn)归(guī)属保管问题，一定程度(dù)上调动(dòng)了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了(le)公募基(jī)金与证(zhèng)券公司结算模(mó)式的选择(zé)，更好地满足各方差异化的(de)需求，也印证了券商财(cái)富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选(xuǎn)可(kě)以(yǐ)有助于降(jiàng)低运营(yíng怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运营(yíng)效率带(dài)来的优质交易(yì)体验(yàn)的同时(shí)，兼(jiān)顾券(quàn)商(shāng)与基金公司的(de)商业利益深(shēn)度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配(pèi)置”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进，金融机构为(wèi)广(guǎng)大投资人提供更多的交(jiāo)易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突(tū)破了现(xiàn)行客户交易结算资金(jīn)的三方存(cún)管框架，谈(tán)及(jí)这类模(mó)式的(de)创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二是交(jiāo)易(yì)交收(shōu)分离：证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券(quàn)；三(sān)是日终资金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集(jí)和日常(cháng)申购(gòu)赎(shú)回(huí)都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较(jiào)传统托(tuō)管(guǎn)银(yín)行(xíng)结算模式(shì)，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业(yè)模式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券商结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析(xī)称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升(shēng)；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去(qù)了三方存(cún)管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为(wèi)，对于(yú)基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金使(shǐ)用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的(de)需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模(mó)式下无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可(kě)调整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时(shí)也简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了(le)交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)不是(shì)集中(zhōng)于原来(lái)的证券公司(sī)资金(jīn)账户，仍然存(cún)放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证转账的步骤，解决(jué)了(le)普通券结模式下资金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范(fàn)围限(xiàn)制的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证(zhèng)转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例(lì)如，定期(qī)费(fèi)用支付、新(xīn)股新(xīn)债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式(shì)，一定量减少了证券资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有利于明(míng)确(què)各(gè)方(fāng)职(zhí)责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收分(fēn)离，证券(quàn)公司(sī)前端验资(zī)验券可(kě)有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日(rì)终资金对账(zhàng)实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几点(diǎn)不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而(ér)言(yán)需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付(fù)金与保证机(jī)制；另一(yī)方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶(jiē)段或(huò)吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察(chá)看，不(bù)少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动(dòng)相应的合作。不过(guò)，参与这类(lèi)业(yè)务还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)等(děng)问题，初期或更多是头部(bù)基金公司(sī)参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍(ài)并不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基金公司人士表示，这类业务具备(bèi)一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模(mó)式(shì)和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，这一模式可(kě)以同时激(jī)发银行(xíng)、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存(cún)在明(míng)显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模(mó)式(shì)特(tè)点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模式(shì)会保持(chí)高(gāo)度关(guān)注，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这是(shì)一(yī)个(gè)基(jī)金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势(shì)。对管(guǎn)理人(rén)而言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资(zī)金全(quán)额留存在托管账户，无(wú)需银证转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就(jiù)表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相关(guān)流程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托(tuō)管行的系(xì)统改动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实(shí)现(xiàn)的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行、基金公(gōng)司三(sān)方(fāng)参与。而记者从业(yè)内了解到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年(nián)以来，结算(suàn)模(mó)式发(fā)生了重(zhòng)要变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金(jīn)诞生起，采取的(de)就(jiù)是银行托管人(rén)结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公(gōng)募(mù)基金结算(suàn)的主流(liú)模式。这(zhè)一模式(shì)是(shì)，基金管理人租用(yòng)券商(shāng)的交(jiāo)易席位直(zhí)连(lián)报盘(pán)交易所，托管人(rén)作为特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国(guó)结算进行资金和证(zhèng)券的清(qīng)算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结(jié)算效率改善及券商(shāng)财(cái)富管理业务(wù)高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了(le)券结模式(shì)。根(gēn)据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金(jīn)结算模(mó)式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模(mó)式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理业(yè)务(wù)高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模(mó)式(shì)的发展。据一(yī)位业(yè)内人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式在中(zhōng)小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来(lái)说获得银(yín)行渠(qú)道(dào)的营(yíng)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度销支(zhī)持难度较大，券结(jié)模式能有(yǒu)效(xiào)推动(dòng)券商(shāng)和基(jī)金(jīn)公司的合作关系(xì)，有(yǒu)助于中小基(jī)金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式(shì)保(bǎo)有量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡(héng)的作(zuò)用。以前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩(jì)表现(xiàn)与客户体验的(de)舒适(shì)度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会(huì)发生分化(huà)，回(huí)归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和(hé)证券公司(sī)会受(shòu)益于(yú)这(zhè)一(yī)发展(zhǎn)变(biàn)化。

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