“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一(yī)路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在(zài)增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当(dāng)前观察(chá)的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观(guān)察中(zhōng)国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)的(de)重要指标(biāo)，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的(de)指示作用(yòng)逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思dài)一路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等(děng)陆(lù)路(lù)运(yùn)输占比(bǐ)和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出(chū)口增速持续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增(zēng)速(sù)与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的(de)波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的(de)高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时(shí)回(huí)落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延(yán)续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较(jiào)3月(yuè)进一步(bù)加快部分源于去年低基数(shù)原因(yīn)，不过对同比的(de)拉动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半(bàn)导体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　一带一路(lù)出(chū)口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日(rì)韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带(dài)一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少(shǎo)，我国(guó)全(quán)年出口增速可(kě)能(néng)略高于0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易(yì)组织(zhī)后、历(lì)次全(quán)球经(jīng)济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方(fāng)面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数据(jù)的(de)测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存(cún)在较大的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也(yě)可能在明(míng)年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么(me)2023年发达(dá)经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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