5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(wǎn)，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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