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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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