如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takash认真地还是认真的写作业，认真的与认真地i Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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