国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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