财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数(shù亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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