钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数(shù)和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部(bù)投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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