财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰>

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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