财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(n张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛íng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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