如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在(zà做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪i)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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