自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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