5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发(fāweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到(dào)由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的(de)细(xì)分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场(chǎng)。

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