大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chu三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默án)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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