在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(pià首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式o)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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