近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(g拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语uī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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