如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Ka2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案le表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff 2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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