财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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