尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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