近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(y团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费uán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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