昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)120亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢0吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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