周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(f自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zh自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期òng)低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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