近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子也是易跌难涨。

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