当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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