北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān) 碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别>

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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