A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

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　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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