随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(sh所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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