近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退华大基因有国家背景吗担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng华大基因有国家背景吗)胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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