金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回(huí)落十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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