核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从(cóng)历史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不(bù)多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(w晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ěn)定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值(zhí)低(dī)，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提(tí)升的可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里之以情出自哪里mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价(jià)的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里