近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。<睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面/p>

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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