5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xi宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期à)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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