北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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