原(yuán)本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后(hòu)首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新(xīn)的业绩(jì)来(lái)看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足(zú)够(gòu)强大，经(jīng)营稳(wěn)定(dìng)，且(qiě)引导行业结(jié)构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因(yīn)此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营收一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)的表现之一是优(yōu)势品牌正(zhèng)在(zài)持续(xù)拥抱红利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连(lián)续多(duō)年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产业经(jīng)济增(zēng)长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景(jǐng)的(de)多元(yuán)化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个(gè)特征是(shì)，在(zài)过去取得了稳(wěn)定(dìng)增(zēng)长和(hé)快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式(shì)，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价(jià)格带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端(duān)，白(bái)酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的(de)优质产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是(shì)企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会(huì)持(chí)续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌与品质(zhì)优势，进一(yī)步(bù)挤压(yā)非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基(jī)础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业(yè)规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各(gè)自省内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了(le)二级(jí)梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞(fēi)向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示是因为(wèi)去年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了(le)策略调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤压(yā)下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归(guī)咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其(qí)他酒企(qǐ)库存(cún)增长(zhǎng)基本(běn)都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来(lái)说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成(chéng)为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发(fā)展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他(tā)认为(wèi)，随(suí)着国家经(jīng)济面的(de)恢复以及社(shè)会(huì)活(huó)动(dòng)的复(fù)苏，会(huì)加速去库(kù)存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平(píng)台回答投资(zī)者关于库存的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到(dào)一个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存积(jī)压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量(liàng)在不(bù)断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后(hòu)消(xiāo)费场景大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒去(qù)库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关(guān)键(jiàn)的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化得快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新(xīn)周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米