尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(xīng)森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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