财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ng>涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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