北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(chá酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗答有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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