钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间极(jí)速腰(y一厢情愿是什么意思āo)斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池一厢情愿是什么意思(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都(一厢情愿是什么意思dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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