北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思>。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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