上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的(de)情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发展。

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