本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(hu叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(x叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉íng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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