昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需(xū)求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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