自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到(dà大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别o)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别