财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记世界上哪个国家女人最开放(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下(xi世界上哪个国家女人最开放à)，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值世界上哪个国家女人最开放极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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