近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu733是什么意思)益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额733是什么意思的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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