四大(dà)国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信用合(hé)作联(lián)社）下(xià)调人民币(bì)存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基(jī)于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是促(cù)进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是(shì)，本(běn)次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存(cún)款为(wèi)例(lì)，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东trong>

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利(lì)率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都(dōu)提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多(duō)仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银行投放(fàng)信(xìn)贷的积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到的是(shì)国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本下降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本(běn)进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同样提(tí)到，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规(guī)将降(jiàng)低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券；同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前(qián)整个经济复苏的大(dà)背景下，进(jìn)一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修(xiū)复(fù)带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于(yú)修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)，在保(bǎo)持(chí)信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域(yù)支持(chí)，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介(jiè)于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高于活(huó)期存(cún)款(kuǎn)，但(dàn)比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应(yīng)币种档(dàng)次(cì)利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人和(hé)企(qǐ)业均可(kě)以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在(zài)银行开立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务(wù)，也有个画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东人业务，但都有一(yī)定(dìng)的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总体来(lái)看，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款基本上以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利(lì)息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于(yú)刺激(jī)企(qǐ)业(yè)投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养生息，特(tè)别(bié)是(shì)在前期服(fú)务业修复(fù)后，与(yǔ)制造(zào)业产生循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了一(yī)定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的(de)良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。