银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货(huò)有色金(jīn)属分(fēn衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说(shuō)。

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