北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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