如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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