上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起退(tuì)市(shì)却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命期(qī)稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命)调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命